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21 世纪经济报道记者董鹏 成都报道
猪价涨、成本降的业绩驱动逻辑,有所弱化。
截至 11 月 11 日,主要生猪养殖企业的 10 月销售数据全部出炉,当月各家公司的销售价格均有不同程度下降。
其中,牧原股份出栏均价降至 17.17 元 / 公斤,温氏股份和新希望同步降至每公斤 17.64 元、17.37 元,其他公司环比也有不同程度下滑。
即便如此,部分公司凭借成本端的下降拉动,当期盈利情况依旧较为乐观,加上部分公司受到销量环比增长的拉动,利润规模预计下降幅度较为有限。
不过,真正的考验期还远未到来。
参考期货远期价格,目前市场对明年 3 月的猪价预期已经低于 14 元 /kg,届时行业也将步入"成本比拼"的关键期。
多公司出栏环比增长
" 2024 年 10 月份,公司生猪养殖完全成本为 13.3 元 /kg,环比下降接近 0.4 元 /kg,其中饲料价格下降贡献 50% 左右,生产成绩改善和期间费用摊销下降贡献 50% 左右。"牧原股份近期接受调研时指出。
相当于,今年 10 月公司生猪产品仍然可以实现 3.87 元 /kg 的盈利,利润率保持在 22.54% 左右,略低于今年三季度。
不过,受到当月出栏量环比增加的影响,公司当期整体利润规模可能下滑有限。
数据显示,今年 10 月牧原股份生猪销量达到 649.8 万头,环比增长 21.28%,创年内单月销量的最高值。
按照当月 134.23 亿元的销售收入与上述利润率估算,公司当月养殖利润预计可以达到 30 亿元,与今年 7 月、9 月的盈利基本相当。
猪价环比下跌、加大出栏力度,并非个案。
唐人神、正邦科技、东瑞股份等公司 10 月出栏量也出现环比增长,其中唐人神环比增速更是达到 55.3%,一定程度上起到对冲产品跌价的效果。
需要指出的是,并非所有的养殖企业均可以达到上述成本水平,各家企业与企业内部不同场线之间的成本差异非常明显。
比如新希望,三季度运营场线成本为 14.5 元 /kg,今年 9 月下降至 14.2 元 /kg,而同期牧原股份的成本为"略低于 13.7 元 /kg "。
"最优秀的场线成本为 13.1-13.2 元,北方部分场线成本还在 16 元以上。"新希望指出。
温氏股份近期尚未接受机构调研,具体成本数据暂未更新,但是早在今年 7 月其肉猪养殖综合成本便已经降至 13.8-14 元 /kg。
其他成本端表现较好的养殖企业,还有巨星农牧、神农集团等。
比如神农集团,今年 9 月完全成本已经降至 13.4 元 /kg,一度低于牧原股份的单位成本。
虽然 9 月、10 月猪价连续回落,压缩了养殖环节的利润空间,但是猪价距上述 14 元 /kg 的成本线尚有一定距离,至少头部公司盈利无忧。
一季度价格预期低至 13.9 元
对于上述猪价回落,业内早有预期。
判断依据便包括了今年 5 月产能端的恢复性增长。相关数据显示,国内能繁母猪存栏量低点,为今年 4 月的 3986 万头,此后受到养殖利润恢复的刺激,产能重归增长。
其中,今年 6 月产能增长最为明显,单月能繁母猪存栏增加 42 万头。
对照 4000 万头的基数,上述增幅看似幅度不大,但是由于存栏量整体波动幅度较小,42 万头已经是今年产能最为明显的月份。
按照 6 个月的育肥周期计算,年末前后供给端会出现明显增加。
国信期货也指出,6-10 月仔猪出生数量环比增加明显,按生猪生长周期推算,后期出栏基本与消费旺季匹配,同时春节后淡季后将有较大压力。
目前,期货市场交易而来的远期价格,也呈现出"近强远弱"的格局。
先说即将交割的 2411 合约,目前价格保持在 17 元 /kg 左右,与当前生猪现货价格较为接近。
国泰君安数据显示,11 月 11 日,河南、四川和广东生猪现货价格分别为每公斤 16.52 元、16.74 元和 17.8 元。
但是,代表明年 1 月和 3 月价格预期的 2501 合约和 2503 合约,当前价格则分别仅有 15.5 元 /kg 和 13.89 元 /kg。
与上述近月合约、生猪现货价格相差较远,显示出当前市场对 2025 年一季度猪价预期相对悲观。
届时,行业将逐步进入成本比拼的关键阶段,如若相关养殖企业无法实现有效降本,很可能会再次出现阶段性亏损。
还需要指出的是,部分生猪养殖企业今年降本已经取得了明显成效。
比如牧原股份成本便较年初下降达 2.5 元 /kg,同时公司计划到年末将成本进一步降至 13 元 /kg。新希望则预计,"预计 24 年底将下降至 14 元 / 公斤以下,同时闲置场线的费用总额稳中有降。"
毫无疑问股票配资按月投顾,在市场看衰一季度猪价的背景下,具备成本优势与出栏增长潜力的养殖企业,经营安全边际明显更高。